持续深陷业绩波动与门店调整周期的永辉超市，终于按下激进扩张与改造的“暂停键”。
7月26日晚间，永辉超市发布对上交所2025年年报问询函的专项回复公告，针对去年大幅亏损、大规模闭店改造、毛利率持续走弱、季度业绩剧烈分化等一系列市场核心质疑逐一释疑，并首次明确企业正式进入“休养生息”经营周期。
此次上交所问询直指永辉近两年经营乱象与财务异常，监管层核心聚焦四大关键问题。首先，业绩各季度之间极端分化问题，监管关注公司2025年营收同比大幅下滑、全年亏损持续扩大，且呈现一季度小幅盈利、后三季度连续亏损、四季度巨亏的异常走势，要求企业说明业绩剧烈波动的核心诱因与可持续经营能力；其次，大规模门店调整的盈利冲击，针对2025年全年关闭381家低效门店、大面积推进门店翻新调改的动作，问询闭店减值、人员赔付、租赁违约、装修投入等一次性支出对利润的侵蚀程度，以及门店改造转型的实际成效与后续风险；第三，毛利率持续下行隐患，监管注意到永辉整体毛利率逐季走低，四季度毛利率跌至年度最低17.17%，要求企业解释商品结构、定价策略、行业竞争对盈利能力的持续影响；最后，财务会计与现金流异常，针对公司预计负债期末清零、净利润与经营现金流长期背离等问题，核查是否存在会计调节、计提不规范等情形。
针对监管层的全面问询，永辉超市在官方回复中系统性复盘了过往经营问题，并明确全新战略转向。
永辉解释称，自身业绩具备极强的商超行业季节性特征。春节所在的一季度是全年消费旺季，客流、营收、毛利率均处于高位，是传统盈利窗口；四季度亏损爆发的核心原因，一方面是年末消费需求疲软、客流不足，另一方面企业为拉动终端客流，加大低毛利引流商品铺货，进一步压缩盈利空间，叠加年末集中计提闭店资产减值、清算各类调整损失，多重压力叠加引发单季巨亏。
而对于2025年之所以出现全年大幅亏损、季度走势崩塌，永辉表示，核心原因是年内集中出清低效门店、全域推进门店对标改造，产生大额资产减值、关停赔付、装修摊销等一次性刚性支出，持续压制利润表现。
对于市场关注的预计负债清零问题，永辉明确表示，该变动仅为会计准则科目重分类所致，不存在违规转回、人为调节利润的情形，财务核算合规规范。
永辉在回复中也正式宣布，2026年不再开展大规模闭店动作，也不再推进全域集中式门店调改；今年上半年累计完成331家存量门店优化调改，一次性改造支出大幅减少；通过“休养生息”修复经营基本面、缓解持续亏损压力。
在7月14日发布的半年度业绩预告中，永辉还透露了通过深化供应链改革、提升自有品牌销售占比，今年上半年毛利率同比提升1.6个百分点；全域费用管控落地，费用率下降1.8个百分点，调改门店经营质量、同店销售稳步改善。
一系列调整，让永辉在今年上半年交出了一份看似回暖的业绩预告。据其发布的2026年半年度业绩预告显示，上半年预计实现归母净利润2.5亿元，同比实现扭亏为盈，扣非归母净利润0.3亿元。
经营面看似迎来修复拐点，但拆分单季数据不难发现，截至上半年，永辉的盈利修复仍存在“商超行业季节性特征”。据其已披露的2026年一季报数据显示，报告期内，归母净利润为2.87亿元。以此核算，2026年二季度，永辉单季归母净利润预计亏损约0.37亿元，扣非亏损幅度更高。
这或意味着永辉上半年的整体盈利仍依靠一季度春节旺季红利支撑，进入消费淡季后，其主业盈利能力再度转弱。
同时，业绩预告中也明确披露，永辉所持美股上市公司 Advantage Solutions Inc. 股票因股价上行，形成公允价值变动收益0.89亿元，该收益属于非经常性损益，并非商超主营业务经营所得。
截至7月27日发稿时，永辉超市报价在3元/股左右，较当日开盘上涨0.67%。
（图源永辉超市官网）
作者 | 崔陆鹏 编辑 | 曹蓓
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